古井貢酒：新團隊 新氣象 重申買入

2014-06-23 11:16:05　來源: 河北滏瑞特|滏瑞特集團|滏瑞特地產|滏瑞特建材|滏瑞特時代廣場|滏瑞特健身俱樂部|滏瑞特貿易——河北滏瑞特集團

　申銀萬國6月22日發布古井貢酒(17.41,0.100,0.58%)調研報告，報告摘要如下：

    我們于 6 月20 日列席了古井貢酒的股東大會，并與管理層進行了交流。以下是我們的調研紀要：

    新團隊年輕化，專業化：本次股東會中董事會進行了換屆，并于下午召開會議審議通過新班子成員議案。我們認為新班子成員有兩個特點：1）年輕化，其中梁金輝董事長僅49 歲，周慶伍總經理與葉長青副總經理僅40 歲，其余高管也基本在45 歲以下，管理團隊年輕而有活力；2）專業化，梁董事長對白酒行業及古井貢酒銷售與管理有著豐富經驗，周慶伍總經理則一直奮斗在生產的一線，對生產管理業務非常熟悉。團隊專業化水平很高。

    聘用外腦，專注營銷。公司聘用了王高先生為獨立董事。王高先生是美國耶魯大學博士，目前為中歐商學院市場營銷學教授，對品牌管理、客戶管理、電子商務以及消費者購買行為有深入研究。王高教授的加入無疑會提高公司的整體營銷與銷售水平。我們認為渠道力將是未來白酒競爭非常重要的一環。

    省內省外銷售思路清晰，成效已逐步顯現。省外聚焦板塊市場以及戰略節點市場，高舉低打，尋找合作伙伴，并提出“有了重點客戶，就是重點市場”。

   省內則進一步下沉，縣縣建制、鄉鎮相連。渠道上，堅持“三通工程”，仍然抓意見領袖，同時大賣場、核心店、直營店等傳統渠道不放松。目前在安徽省內已基本完成布局，并已明顯復蘇。

    產品高中低價位全覆蓋。公司產品的策略是高端不能丟、中端不能讓、低端不能放，并堅持目前主要產品系列不動搖。目前原漿系列、淡雅系列、老貢酒系列，價位從40 元、60 元、80 元、118 元、138 元及以上全面覆蓋。在安徽市場上已經開始侵占同等價位白酒的市場份額。

    經銷商總體庫存較低，動銷情況良好。2014 年公司的思路是抓動銷、去庫存、保價格、穩渠道。對經銷商的目標是較去年略有增長，但同時也將考核經銷商的庫存情況。從我們草根調研的經銷商來看，目前獻禮版與5 年的庫存大部分為近期發的貨，整體庫存水平并不高。

    維持盈利預測與買入評級。公司提出穩健就是增長、保價就是提升的口號。在別的白酒都在錯位、越位的情況下，公司提出要“守位”，“保住今天，就有明天”。我們認可公司在“產品、品牌、渠道”上的優勢與策略，認為在本輪調整中公司應對得當，起來的可能性較大。我們維持2014－2016 年EPS 分別為1.27、1.43 與1.64 元的盈利預測，維持“買入”評級。