行業新聞
邯鄲市天科貿易有限公司
古井貢酒有望成為率先復蘇的白酒企業之一
2014-06-19 17:20:00 來源: 河北滏瑞特|滏瑞特集團|滏瑞特地產|滏瑞特建材|滏瑞特時代廣場|滏瑞特健身俱樂部|滏瑞特貿易——河北滏瑞特集團
投資評級與估值：上調2015年、2016年盈利預測，上調評級至“買入”。考慮一季報超預期，銷售數據平穩向好，我們小幅上調2015、2016年的盈利預測，預計2014-2016年EPS分別為1.27、1.43與1.64元，同比增長3%、13%與14%，相較于原2015、2016年EPS預測分別上調3%與6%。對應目前股價，PE分別為14倍、12倍、11倍。考慮從行業發展趨勢、公司內生變化與報表層面來看，古井貢酒正處于“從不好變好”的階段，給予2014年PE為20倍，目標價為25.4元，上調評級至“買入”。
關鍵假設點：預計2014-2016年高端酒增長-10%、5%、10%;中端酒增長15%、15%、10%;低端酒增長20%、20%、20%。
有別于大眾的認識：古井貢酒有望成為率先復蘇的白酒企業之一，原因如下：
1、古井貢酒“高性價比”、“老八大品牌”、“強終端掌握力”符合白酒大眾消費時代的新趨勢。從行業趨勢來看，白酒消費從“政務驅動”進入到“大眾消費驅動”時代，競爭格局將會重構。大眾消費具有“追求性價比”、“品牌意識增強”以及“需求層級多分布散”等特點，因此未來“50-300價位段占比高”、“具備品牌基礎”、“營銷及終端掌控能力強”的企業將在本輪調整中崛起。古井貢酒主導產品“年份原漿”正處于“50-300價位段”，又是“老八大”名酒，具有全國化基礎，營銷與終端掌握能力非常強，恰恰符合未來行業發展的大趨勢。
2、公司調整戰略得當，復蘇基礎良好。古井是最早調整的白酒企業之一。從2007年開始，古井先后經歷了剝離非酒主業、精簡產品數量、重塑主導產品“年份原漿”、買斷工齡重新競聘上崗等調整。在本輪行業調整中，古井貢酒穩字當頭，堅持產品戰略不動搖，并未盲目推新產品，應對戰略得當。今年4月由銷售出身的梁金輝接任公司董事長，直接掌管銷售，對銷售的企穩回升有積極作用。未來存在通過國企改革以解決管理層激勵的可能。從基本面到管理層，我們認為古井已具備率先走出調整的基礎。
3、一季報顯示企穩復蘇的跡象。一季報除了業績超預期外，我們認為更應該關注幾點：
a、“四季度+一季度”的收入恢復正增長;
b、凈利潤增速逐季回升;
c、預收款大幅回升，一季度預收款4.23億，較去年四季度上升2.76億，是近兩年來最高。
股價表現的催化劑：國企改革方案出臺、定期報告公布、月度銷售數據
核心假設風險：省內白酒競爭加劇導致費用率上升、國企改革的預期落空、收入增速不達預期
關鍵假設點：預計2014-2016年高端酒增長-10%、5%、10%;中端酒增長15%、15%、10%;低端酒增長20%、20%、20%。
有別于大眾的認識：古井貢酒有望成為率先復蘇的白酒企業之一，原因如下：
1、古井貢酒“高性價比”、“老八大品牌”、“強終端掌握力”符合白酒大眾消費時代的新趨勢。從行業趨勢來看，白酒消費從“政務驅動”進入到“大眾消費驅動”時代，競爭格局將會重構。大眾消費具有“追求性價比”、“品牌意識增強”以及“需求層級多分布散”等特點，因此未來“50-300價位段占比高”、“具備品牌基礎”、“營銷及終端掌控能力強”的企業將在本輪調整中崛起。古井貢酒主導產品“年份原漿”正處于“50-300價位段”，又是“老八大”名酒，具有全國化基礎，營銷與終端掌握能力非常強，恰恰符合未來行業發展的大趨勢。
2、公司調整戰略得當，復蘇基礎良好。古井是最早調整的白酒企業之一。從2007年開始，古井先后經歷了剝離非酒主業、精簡產品數量、重塑主導產品“年份原漿”、買斷工齡重新競聘上崗等調整。在本輪行業調整中，古井貢酒穩字當頭，堅持產品戰略不動搖，并未盲目推新產品，應對戰略得當。今年4月由銷售出身的梁金輝接任公司董事長，直接掌管銷售，對銷售的企穩回升有積極作用。未來存在通過國企改革以解決管理層激勵的可能。從基本面到管理層，我們認為古井已具備率先走出調整的基礎。
3、一季報顯示企穩復蘇的跡象。一季報除了業績超預期外，我們認為更應該關注幾點：
a、“四季度+一季度”的收入恢復正增長;
b、凈利潤增速逐季回升;
c、預收款大幅回升，一季度預收款4.23億，較去年四季度上升2.76億，是近兩年來最高。
股價表現的催化劑：國企改革方案出臺、定期報告公布、月度銷售數據
核心假設風險：省內白酒競爭加劇導致費用率上升、國企改革的預期落空、收入增速不達預期
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